اقرأ من المصدر
CNBC عربية
تواجه شركة كور ويف CoreWeave اختباراً حاسماً عند إعلان نتائجها المالية للربع الثالث، وذلك بعد إغلاق الأسواق يوم الثلاثاء.
وستراقب الأسواق عن كثب ما ستكشفه الشركة، التي تُصنف ضمن فئة "السحابة الجديدة" (neocloud)، بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وخططها لتمويل توسيع بنيتها التحتية. وقد تؤدي النتائج إما إلى تهدئة المخاوف المتعلقة بديون الشركة، أو إلى تفاقم تلك المخاوف.
وذكرت شركة وولف ريسيرش Wolfe Research في مذكرة يوم الاثنين: "يحتاج المستثمرون من شركات ’السحابة الجديدة‘ إلى تحديد حجم التمويل الذي تتوقع الحصول عليه لتنفيذ الطلبات المتراكمة لديها. ونعتقد أن تقديم توقعات توضح توقيت ومصادر التمويل التي سيتم اللجوء إليها من شأنه أن يعزز ثقة المستثمرين".
وقد تعرضت أسهم وسندات "كور ويف" لضغوط، في ظل تزايد المخاوف بشأن حجم الديون الضخمة التي تكبدتها الشركة لإنشاء مراكز البيانات الخاصة بها.
وانخفض سهم الشركة بنحو 40% خلال الشهر الماضي. وفي الوقت نفسه، بلغ العائد على سنداتها -ذات معدل فائدة 9.75% والتي تستحق في عام 2031- نحو 15.5% يوم الثلاثاء، وذلك بعد أن قفز إلى 16.7% يوم الخميس، في ظل تفاعل المستثمرين مع نتائج الانتخابات وما قد يترتب عليها من عقبات محتملة أمام بناء مراكز البيانات. (تجدر الإشارة إلى أن عوائد السندات تتحرك في اتجاه معاكس لأسعارها).
كما أن الفارق في عقود مقايضة التخلف عن السداد لأجل خمس سنوات، وهي بمثابة تأمين ضد التخلف عن السداد وتُعد مؤشراً لمستوى المخاطر الائتمانية المتصورة، قد بلغ مستويات تُصنف ضمن نطاق "التعثر". ففي يوم الثلاثاء، بلغ هذا الفارق نحو 1152 نقطة أساس، ثم ارتفع متجاوزاً ذروته المسجلة في أكتوبر، ليغلق عند 1278 نقطة أساس يوم الخميس. ويشير ارتفاع فوارق عقود مقايضة التخلف عن السداد إلى أن المستثمرين باتوا ينظرون إلى هذه الديون باعتبارها أكثر خطورة.
بالإضافة إلى ذلك، تعاني الشركة، التي تتخذ من نيوجيرسي مقراً لها، من مستوى مرتفع من المديونية؛ إذ تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية لديها 702%، ارتفاعاً من نحو 291% قبل عام.
وقد سعى الرئيس التنفيذي، مايكل إنتراتور، إلى تبديد مخاوف المستثمرين؛ حيث كتب منشوراً على موقع "لينكد إن" عقب الانتخابات التي جرت الأسبوع الماضي، أكد فيه أن الشركة لا تتوقع "أي تأثير على التزاماتها تجاه عملائها الحاليين أو على حجم الطلبات المتراكمة لديها، نتيجةً لأي تغيرات في المشهد السياسي".
يُذكر أن الشركة أعلنت عن وجود طلبات متراكمة بقيمة 104.2 مليار دولار في الربع الثاني، كما بلغ حجم ديونها نحو 35 مليار دولار حتى تاريخ 30 يونيو.
مراقبة النفقات الرأسمالية
قدّمت شركة "كور ويف" (CoreWeave) بالفعل لمحة عما تتوقعه للربع الثالث.
ففي تقرير نتائجها للربع الثاني الصادر في أغسطس، توقعت الشركة أن تتراوح إيرادات الربع الثالث بين 3.4 مليار و3.6 مليار دولار. كما قدرت النفقات الرأسمالية للربع نفسه بما يتراوح بين 11.5 مليار و13.5 مليار دولار، وللعام بأكمله بين 35 ملياراً و39 مليار دولار. وتتوقع الشركة أيضاً أن تصل قدرة الطاقة التشغيلية لديها إلى 1.85 غيغاوات بحلول نهاية العام.
وفي مذكرة بحثية صدرت يوم الأحد، أشار المحلل مايكل تورين من بنك Wells Fargo إلى أن احتياجات الشركة من النفقات الرأسمالية للفترة المتبقية من العام ستكون مغطاة، إلى حد كبير، من خلال التسهيلات الائتمانية المتاحة وغير المستخدمة، وعمليات إصدار الديون التي تمت في شهري أغسطس وسبتمبر، بالإضافة إلى مبلغ 12 مليار دولار مخصص لتكاليف المشاريع، والذي سيُوجه نحو النفقات الرأسمالية.
ومع ذلك، أوضح تورين أن النفقات الرأسمالية للشركة قد تصل إلى 66 مليار دولار بحلول عام 2027، وذلك بناءً على إضافة متوقعة في القدرة التشغيلية تبلغ 1.5 غيغاوات. وأشار إلى أن هذا سيتطلب تمويلاً إضافياً عبر الديون بقيمة لا تقل عن 25 مليار دولار. وأضاف أن هذا المبلغ يمكن تأمينه بشكل رئيسي من خلال قروض لأجل ذات سحب مؤجل (تتيح للشركة سحب الأموال تدريجياً بمرور الوقت)، بينما يمكن تغطية الجزء المتبقي عبر إصدار سندات وأدوات مالية قابلة للتحويل.
بلغ سعر سهم CoreWeave ذروته عند 183 دولارًا في يونيو 2025. ومنذ ذلك الحين، انخفض بأكثر من 73%، ويتداول حالياً عند حوالي 47 دولاراً.
ورغم هذا الانخفاض، لا يزال المحللون متفائلين بشأن السهم، حيث يمنحونه توصية بزيادة الوزن النسبي للسهم، ويتوقعون أن يصل سعره إلى 126 دولاراً، استناداً إلى 39 تقديراً جمعتها شركة FactSet.
